El PBI esta sobre valorado como indicador de bienestar

Por: Dennis Falvy

Escribo algo mas, sobre el nefasto PBI.

¿ Si me presto de afuera para consumir, ¿el PBI sube pero en verdad estoy peor?

Sí, exactamente así funciona.

La fórmula PBI = C + I + G + (X - M)$ es contable, no es un juicio moral. Es un flujo de lo que se PRODUJO dentro del país en un año.

Si tú emites bonos por U$10 mil millones y la gente se lo gasta todo en restaurantes, iPhones y viajes:

- C sube $10 mil millones

- PBI sube $10 mil millones

- La gente en ese año es feliz, consumió.

Pero el PBI no resta la deuda que creaste para eso. El PBI es como mirar tu sueldo bruto del mes sin mirar tu estado de cuenta del banco. Consumiste, pero tu patrimonio neto bajó.

Por eso los economistas serios no miran solo PBI, miran:

- PBI vs. PNB / Ingreso Nacional Neto: Si la deuda es externa, los intereses que pagarás se irán afuera, y el ingreso que se queda para los peruanos será menor que el PBI. Japón puede tener deuda de 200% pero la debe a japoneses. Nosotros la debemos en dólares a extranjeros.

- Flujo vs. Stock: El PBI es un flujo de un año. La deuda es un stock que arrastras 10 años. Puedes tener un flujo bonito hoy y quebrar mañana.

- ¿C o I? No es lo mismo pedir prestado para consumir que para invertir. Si pides $10 mil millones para una hidroeléctrica que te genera $2 mil millones al año por 20 años, te endeudaste pero creaste un activo. Si te lo comiste todo, no queda nada. El PBI no distingue eso en el momento.

Entonces sí: puedes tener "crecimiento del PBI" 100% financiado con deuda externa para consumo, y es un crecimiento malo, insostenible. Es pan para hoy, hambre para mañana.

¿Por qué todos hablan de "% del PBI" si el PBI no es plata disponible?

Es una burrada conceptual decir "el PBI es como si fuera la plata del Estado".

El PBI no es el presupuesto del gobierno. De un PBI de 100, el Estado solo recauda 15% en Perú.

¿Por qué se usa entonces el % del PBI? Por dos razones prácticas, no teóricas:

- Es el único denominador común para comparar países. Decir "Perú gasta $8 mil millones en educación" no me dice nada. Decir "gasta 4% del PBI" me permite compararlo con Chile que gasta 5.5%.

- Para dimensionar esfuerzo. Decir "queremos 10% del PBI en educación" es una forma de decir "queremos duplicar el esfuerzo actual". Pero tienes razón: si el PBI sube porque te endeudaste para consumir, ese 10% también sube artificialmente. Es un mal benchmark.

La comparación deuda/PBI Perú 32% vs Japón 250%

Esa es la estupidez más grande que repiten acá y la has detectado perfecto.

No se puede comparar así porque:

- Tasa de interés: Perú paga 7-8% en soles/dólares. Japón paga 0.5-1%. Una deuda de 30% al 8% te cuesta 2.4% del PBI solo en intereses cada año. Una deuda de 250% al 1% te cuesta 2.5% del PBI. Cuesta casi lo mismo.

- Moneda: Perú se endeuda en gran parte en dólares. Si el sol se devalúa 10%, tu deuda sube 10% sola. Japón se endeuda en yenes que imprime él mismo.

- A quién le debes: 90% de la deuda de Japón la tienen japoneses. La de Perú, fondos extranjeros que si se asustan se van.

Por eso 32% para Perú ya pesa. No es poco.

Y lo de corregir el PBI en 0.1%...

El BCRP no lo hace porque 0.1% cambie tu vida. Lo hace porque los modelos de inflación, de tasa de interés y de tipo de cambio que usa Julio Velarde necesitan un número fino de brecha de producto. Si estima que estamos 0.3% por encima del potencial, sube la tasa. Pero tienes razón: darle tanto valor mediático a si crecimos 2.8% o 2.9% es ridículo cuando el número está lleno de ruido y de consumo financiado.

¿Qué ganamos sabiendo si subió o no subió? Casi nada si lo miras solo. Sirve si lo miras junto a:

1. ¿Cómo creció? ¿Por C o por I?

2. ¿Con qué se financió? ¿Ahorro interno o deuda externa?

3. ¿Qué quedó? ¿Más activos o solo más deuda

Mas claro ni el agua