¿Cómo reduces lo de la FED?

Por Dennis Falvy

Telis Demos redactor de Heard on the Street y copresentador de Take on the Week de The Wall Street Journal, cubre el mundo del dinero y la banca, abarcando bancos demasiado grandes para quebrar, Wall Street, mercados privados, criptomonedas, seguros, hipotecas, tarjetas de crédito y señala  que   una cosa es hablar y otra cosa es hacer.

 Y es que la visión de Kevin Warsh, en mayo a cargo de la Fed.  sobre el 'cambio de régimen' en el banco central podría significar tiempos más ajustados para los mercados.

Kevin Warsh ha escrito que reducir el balance de la Reserva Federal podría permitir tipos de interés más bajo

¿Está Wall Street preparada para esto?

Para combatir la crisis financiera global del 2008, la Fed uso el QE , es decir el Quantative Easing Money y comenzó a comprar bonos hipotecarios y bonos del Tesoro para ayudar a reducir los costes de endeudamiento a largo plazo y estabilizar aún más la economía.

Volvió a esta estrategia durante la pandemia de Covid-19, y Wall Street experimentó un auge en 2021.Y esto luego que había efectuado 3 QE y se suponía en el 2013 que allí quedaba la cosa. Pero se instauro allí el Sine Die por US$80,000 millones mes.

Hoy, el balance de la Fed supera los 6,5 billones de dólares. Sus pasivos incluyen unos 3 billones de dólares en forma de reservas, esencialmente depósitos de los bancos en la Fed.

Kevin Warsh, fue gobernador durante la crisis del 2008.

Este abogado y doctorado en Harvard, en una reciente entrevista con la Hoover Institution dijo que apoyaba la ronda inicial de lo que ya hemos señalado se conoció como flexibilización cuantitativa y que Benanke como Presidente de la FED y luego nobel, lo convenció a Bush Jr en la oficina oval de implantarlo.

Pero también advirtió Warsh en el 2010 que continuar ampliando el balance de la Fed "no era una opción libre" y conllevaba "riesgos significativos".Y eso conlleva hoy el argumento a favor de tipos de interés más bajos.

Ha escrito que el balance de la Fed está "inflado" y que su expansión ha sido uno de los principales motores de la inflación.

Reducirla, argumenta, podría permitir tarifas más bajas.

"Si la imprenta funcionara un poco más silenciosa, entonces podríamos tener tipos de interés más bajos",  señalódo en   la entrevista con la Hoover Institution.

Y ello pues todo este dinero está inundando el sistema, lo que hace que la inflación esté por encima del objetivo."

Ya la Fed  ido reduciendo su balance, desde  máximo de casi 9 billones de dólares en 2022.Pero también hay cambios mucho más amplios que podrían considerarse.

El actual régimen de "reservas abundantes" de la Fed ha cambiado fundamentalmente la política monetaria y la banca.

El analista Demos refiere que desde el 2008, la Fed ha utilizado los intereses que paga a los bancos sobre sus reservas para subir o bajar el llamado suelo de los tipos de interés.Los bancos y los mercados también se han acostumbrado a operar en esta era de abundante liquidez.

Algunos economistas relacionaron el crecimiento de los depósitos sin seguro de los bancos en los últimos años con la flexibilización cuantitativa.

Los bancos dependen de los ingresos por intereses generados por sus reservas.

Los mercados financieros pueden operar con menos reservas, y lo han hecho en el pasado.

Los bancos podrían obtener más liquidez entre ellos o del mercado.

"El dinero en Wall Street es demasiado fácil, y el crédito en la calle principal es demasiado limitado", escribió Warsh recientemente.

La "generosidad de la Fed puede reutilizarse en forma de tipos de interés más bajos para apoyar a los hogares y a las pequeñas y medianas empresas."

Pero hasta ahora, cuando la Fed ha intentado permitir que su balance se reduzca, a menudo llamado endurecimiento cuantitativo, en algún momento esto ha provocado interrupciones en los mercados.

En 2019, tras un periodo de reducción del balance, un breve repunte en lo que se denominan tasas de financiación recompra asustó a banqueros e inversores.

La reducción se reanudó tras el Covid.

"Querer un balance de la Reserva Federal más pequeño es muy diferente a lograrlo prácticamente".

Señalaron que cuando la demanda de reservas bancarias es mayor que la que suministra la Fed, puede resultar más caro para los inversores.

Pero eso de ayudar  podría tener puntos conflictivos.

Hay quienes creen que la Fed debería dejar de pagar intereses sobre las reservas.

Los reguladores de la Fed podrían flexibilizar o modificar los requisitos de liquidez de los bancos.

Pero los propios bancos podrían optar por mantenerse muy líquidos para su propia gestión interna de riesgos, ya que es algo que algunos clientes, inversores y prestamistas bancarios supervisan de cerca.

Algunos inversores ya están nerviosos, basándose en la reacción a la noticia de la nominación del viernes, cuando las acciones cayeron, a pesar de Warsh  y el potencial de bajar los tipos de interés.

"Warsh ha sido visto como bajista en las acciones, dada su visión beligerante sobre el balance",

Desengancharse de la era del dinero fácil podría traer algunos quebraderos de cabeza por el camino.

Complicado que lo que se dice, ¿se puede llevar esto  a cabo?